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光伏板块分析:规避制造企业增持运营商

发布时间:2021-11-16 00:34浏览次数:
本文摘要:投资要点: 近期消息传递主要是利润回吐。美股及港股光伏板块自高点上调以来消息传递多达30%,我们指出基本面仍旧身体健康。我们保持2014年全球光伏追加装机量45GW及中国追加装机量14GW的假设,这意味著仅有产业链(从硅预料到组件)的衰退仍旧之后。 目前看,短期该采行防卫措施,短期防止生产企业,但是增持运营商。主要风险来自美国与中国的贸易摩擦,这将不会影响到二季度的出货量。

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投资要点:  近期消息传递主要是利润回吐。美股及港股光伏板块自高点上调以来消息传递多达30%,我们指出基本面仍旧身体健康。我们保持2014年全球光伏追加装机量45GW及中国追加装机量14GW的假设,这意味著仅有产业链(从硅预料到组件)的衰退仍旧之后。

  目前看,短期该采行防卫措施,短期防止生产企业,但是增持运营商。主要风险来自美国与中国的贸易摩擦,这将不会影响到二季度的出货量。美国在14年的全球市场份额中占到6-8%,规模并不大,但是贸易战不会启动时其他国家,诸如日本或印度的第一时间。

我们指出美股上市中概光伏企业一季度业绩皆展现出不俗,这或获取了一个解散的良机。但是对于运营商,诸如中国风电(182.HK)而言,其将借此美贸易战中受益,原因在于组件现货价格或暴跌。  对于多晶硅板块,我们长年寄予厚望大全新能源(DQ),但是对于保利协鑫(3800.HK)而言,其FBR法进展仍未有实质性结果。

我们近期调研找到,吉尼斯世界纪录12,000吨多晶硅生产能力扩展进展成功,于2014年底已完成,不过公司近期公布1.5亿美金潜在回购量,有一定溶解风险。对于保利协鑫而言,我们对其流化床法新工艺不颇悲观。小对冲基金可考虑到多吉尼斯世界纪录较短保利协鑫,对于大型长线基金,或降低保利协鑫仓位。

  电池及组件板块,我们对于晶澳(JA)持有人悲观态度,其估值显著高估,而对于天合较为乐观,该公司上调了一季度出货量提示。晶澳下调了一季度组件出货量到610MW,远超过此前580-610的提示,而天合上调出货量在540-570MW,比之前预测的670-700MW小。

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经管两公司都宣告一季度毛利率回落,我们偏爱晶澳多过天合,原因在于市场不会注目一季度出货量业绩。为了避免短期行业风险,不应回避电池及组件板块。  我们讨厌光伏运营商并且对中国风电(182.HK)所持长年寄予厚望观点。

和香港其他的运营商有所不同(牵头光伏686.HK,顺风光电1165.HK,森泰451.HK),中国风电(182.HK)和华电福新(816.HK)合作风电EPC业务可以自我建构光伏电站的权益资本金。近期渠道调研找到,两者合作进展成功。我们坚信目前中国风电的估值十分更有(1x静态市净率),我们强烈建议低位吸筹。

下一个催化剂是中报业绩。


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